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这些聪明人从市场上收来大量的抵押债券，然后找到保险公司。

简单点来说就是对赌，赌房价是否会下跌。

如果房价下跌到了某个基点，那么保险公司就需要进行赔付，反之则能收到一笔可观的保费。

除了极少数的人，当时的人们普遍不相信房价会下跌，这就给了空头操作的空间。

也就在此时，苏暖安排季墨开始做空房市。

季墨接到苏暖的提议，提出了疑问。

“苏小姐，次级抵押贷款债券只能买入，无法做空”

“我知道，你找到德意志银行定制信用违约掉期——cdS。cdS就是房产违约保险。对6支次级抵押贷款债券购买了500亿美元的cdS，如果房贷断供房价下跌导致次级抵押贷款债券价值下降，银行将会对我们支付巨额赔偿。如果次级抵押贷款债券没有出问题，我们只需要需要每年缴纳保险费用，而他的保费费率分别是3A级0.2%，A级0.5%，3b级2%。”

“到时候，你会发现cdS是一种很好的做空工具。传统的做空需要你买入做空对象，但cdS并不需要。如果你买入一只股票做空他但他涨了50%，那你就亏了50%，但cdS不会，不管做空对象涨多少，保费不会变化。这个交易对我们来说稳赚不赔”

“可是，苏小姐，德意志银行会傻到与我们签合同吗？”

“会的，现在A国房价，虽有下降的趋势，但是不是很大，现在房价还远高于原有市场行情，绝大多数人都不相信房价和次贷会出问题，他们只觉得我们疯了，给他们每年白送一笔保费。之后你只需要找一家又一家银行定制cdS就行了”

“好的，苏小姐”

“季墨，前期我们可以这样做cdS，但是，这样做空还不完美，因为这种cdS不可交易。”

“那我们之后，怎么做？”

“开发出了一种可交易的cdS，这种cdS的价格随着次贷债券的价格变动。如果次级抵押贷款债券的价值上升，这种cdS的价值会下降，看好房市的人会把他卖掉，看空房市的人则会购买它。如果房价下跌，次贷违约，那么许多人为了获取巨额的保费会争相购买这种cdS，这种cdS的价格将会暴涨。”

“苏小姐，这样做的风险太大了”

“别担心，我研究数据，自开放二房政策以来，房屋价值上涨了1-5%的人违约的概率，是房屋价值上涨超过10%的人的4倍。这意味着住房价格甚至不需要下跌，只要不再维持高速的上涨，就会有大批A国人停止还贷。”

“如果将有7380亿美元的气球贷利率从5%上升到10-10.5%。美联储这时候已经开始加息了，这些利率会变得更高。所以，做空房市，这条路是不会错的”

“好的，我知道接下来如何做了”

季墨挂断电话后，就开始安排苏暖交代的事情，出了买各大银行cdS，也在着手准备可以交易买卖的cdS。